再度上调全年业绩增速，终止港股定增，药明康德3季报还要关注什么？

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剔除新冠，公司主业仍保持健康快速增长，但单季度员工人数快速增长和外部环境变动，都是需要关注的内容。

10月26日晚间，药明康德公布22年前三季度业绩。

期内公司营业收入283.95亿元，同比增长71.9%；归母净利润73.78亿元，同比增长107.1%；经调整Non-IFRS归母净利润67.72亿元，同比增长 77.9%；经营现金流74.31亿元，同比增长142.1%。

同时，公司在3季报中宣布，将此前中报公告的2022年全年收入增长目标由68-72%调整至70-72%，并将保持2021至2024年收入复合增速不低于34%的目标。

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，公司22年前三季度业绩增速再创新高，在疫情影响下仍然取得利润增速超越营收增速的成绩，同时经营现金流增速大幅超越营收增速，全产业链和全球多地布局产能的优势。

同时，上调业绩增速目标，反映了公司对4季度经营确定性的乐观态度。

此外，公司公告了终止境外增发的决定，此前这笔增发将用来置换海外产能贷款，见智研究认为目前公司所处行业环境有较大改变，行业外部挑战增加，此时放弃稀释股东权益，有利于股东对公司的信心。

同时，目前公司现金流增速远超公司营收增速，也表明公司经营仍然稳健，资金运用上有较多的选项。

01

单季度营收首破百亿

环比继续增加

公司在22Q3营收首次突破100亿大关，同比增长77.8%至106.38亿元。从单季度营收环比来看，继续保持加速。

02

化学业务、测试业务继续加速

新冠影响已逐渐减小

拆分22Q3业务来看，在新冠订单的帮助下，化学业务仍然保持高速增长，带领公司整体增速快速上升。

化学业务 (WuXi Chemistry) 实现收入78.43亿元，同比增长114.8%，经调整Non-IFRS毛利32.62亿元，同比增长117.0%，毛利率为41.6%。

测试业务 (WuXi Testing) 实现收入15.72亿元，同比增长28.1%，经调整Non-IFRS毛利6.12亿元，同比增长54.3%，毛利率为38.9%。

生物学业务 (WuXi Biology) 实现收入6.89亿元，同比增长36.6%，经调整Non-IFRS毛利2.88亿元，同比增长12.3%，毛利率为41.8%。

细胞及基因疗法CTDMO业务 (WuXi ATU) 实现收入3.06亿元，同比增长8.4%，经调整Non-IFRS毛利-0.17亿元，毛利率为-5.5%。

国内新药研发服务部 (WuXi DDSU) 实现收入2.17亿元，同比下降30.3%，经调整Non-IFRS毛利0.49亿元，同比下降58.5%，毛利率为22.7%。

见智研究通过拆分化学业务分子漏斗，药明康德22Q3该板块新增了219个分子项目，22年前三季度供新增692个分子项目。

目前管线中共有2123个小分子项目，其中包括已获批上市的 44个、临床 III 期阶段 53个、临床 II 期阶段 288个、临床 I 期及临床前阶段 1,738个。值得注意的是，药明康德去年全年新增分子数为732个。

值得注意的是，从公司披露口径来看，剔除新冠商业化项目，公司22年前三季度化学业务板块收入同比增长38.3%，见智研究认为，对比其他业务增长来看，这一数据仍然强劲。

从产能角度来看，公司在22Q3开始陆续投产用于GMP生产的常州三期，包括一个研发中心和五个生产车间。新产能的投入将保证后续分子漏斗推进过程中的产能供应。

其中，7月常州基地一个全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营。9月，无锡基地的无菌脂质纳米颗粒（LNP）制剂平台投入运营，进一步提升全球CRDMO平台能力；首个高活口服制剂生产车间也于9月在无锡基地正式投产。

另一个加速增长的是测试业务，公司一体化优势在当前医药行业融资寒冬的背景下逐渐凸显，药物代谢动力学及毒理学服务、生物分析服务、医疗器械测试服务等一系列相关业务增长更快，此外安评业务也获得高于其他测试业务的增速。

不过从业务的角度来看，公司的临床业务上相较于国内领先的对手仍有不小差距，虽然业务恢复至95%左右，但增速上放缓趋势明显。

生物学新分子也是另一个发展亮点，包括靶向蛋白降解，核酸类新分子，偶联类新分子，溶瘤病毒，载体平台、创新药递送系统等。

2022年前三季度公司生物学业务板块新分子种类及生物药相关收入同比增长76%，占生物学业务收入比例由2021年的14.6%提升至2022年前三季度的20.5%。 

细胞及基因疗法为67个项目提供开发与生产服务，其中包括50个临床前和I期临床试验项目，9个II期临床试验项目，8个III期临床试验项目（其中4个项目处于上市申请准备阶段）。

相比中报，公司Q3推进了一个项目进入III期临床。截至目前，公司帮助一家美国客户完成肿瘤浸润淋巴细胞疗法（TIL）项目的上市申报，以及为一家中国客户完成用于CAR-T细胞疗法的慢病毒载体的上市申报。

03

3季度员工增长再加速

较中报增加14.93%

截至22Q3期末，公司共拥有 45,646 名员工，其中 13,488 名获得硕士或以上学位，1,379 名获得博士或同等学位。

截至22H1报告期末，药明康德共拥有39,716名员工，其中11,441名获得硕士或以上学位，1,294名获得博士或同等学位。

公司3季度人员增长大幅提升，较中报增加14.93%。见智研究认为，公司3季度员工增长数据较大，需要注意成本增长和营收增长的联系。

综上，药明康德在行业环境整体变弱的背景下仍然保持着较高增速，同时上调年内增速意味着增长确定性仍大。但未来公司和行业面临的风险仍不能忽视，需要更多观察。

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